Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции

Инфляционные процессы сказываются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно следует учитывать при анализе и выборе проектов капиталовложений.

Высокая инфляция является основным дестабилизирующим фактором экономики: снижаются реальные доходы населения, растут издержки производства. Кроме того, высокий уровень инфляции обычно является нежелательным для большинства компаний, ориентирующихся на внутренний спрос на рынке, так как «съедается» значительная часть их доходов. Однако предприятия, ориентированные на экспорт, чья выручка исчисляется в твердой валюте, даже вы­игрывают от внутренней инфляции, поскольку это позволяет дополнительно сэкономить на издержках.

Для описания влияния инфляции на эффективность инвестиционных проектов используются несколько основных показателей.

Индексы, характеризующие инфляцию, могут быть базисными и цепными.

При исчислении базисных показателей инфляции определяют отношение уровня цен определенного состава и набора товаров (продукции, услуг) отчетного (текущего) шага к базисному:

I_{i б} = Ц_{i m} / Ц_{i б} , (1)

где I_{i б} – базисный индекс роста цен наi-й товар, работу, услугу на шаге m;

Ц_{i m} – цена на i-й товар, работу, услугу на шаге m, тенге;

Ц_{i б} – цена на i-й товар, работу, услугу в базисном периоде, тенге.

При исчислении цепных показателей инфляции находят отношение уровня цен определенного состава и набора товаров (продукции, услуг) отчетного (текущего) шага к уровню цен предыдущего шага:

Ii ц = Цi m / Цi m - 1 , (2)

где I_{i ц} – цепной индекс роста цен на i-й товар, работу, услугу на шаге m;

Ц_{i m - 1} –цена на i-й товар, работу, услугу на шаге m - 1, тенге.

Еще один показатель, используемый при описании инфляции, – темп инфляции. Темп инфляции характеризует скорость роста уровня цен и определяется по формулам:

 J_{i б} = (I_{i б} - 1) × 100%, (3)

 J_{i ц}= (I_{i ц}- 1) × 100%,  (4)

где J_{i б} – базисный темп инфляции;

J_{i ц} – цепной темп инфляции.

Когда говорят, что инфляция составила 1%, то имеют в виду общий темп инфляции, который характеризует скорость роста среднего уровня цен.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции необходимо провести расчет денежных потоков в базисных (текущих), прогнозных и дефлированных ценах.

Базисные (текущие) цены – цены на продукцию (товары, работы, услуги) на момент оценки эффективности инвестиционного проекта, то есть цены на определенную дату.

ПРИМЕР

Расчет эффективности инвестиционного проекта на первом этапе осуществляется в текущих ценах (табл. 1). При этом принимается допущение, что на протяжении всего срока реализации инвестиционного проекта цены неизменны.

Прогнозные цены – это цены, рассчитанные на основе базисных (текущих) с учетом влияния индексов роста цен:

Ц_{i n (m)}= Ц_{i б}× I_{i б(m)}, (5)

где Ц_{i n (m)} – прогнозная цена на i-й товар, работу, услугу на шаге m, тенге;

Ц_{i б} – цена наi-й товар, работу, услугу в базисном периоде, тенге;

I_{i б (m)} – базисный индекс роста цен на i-й товар, работу, услугу на шаге m.

Таблица 1

Расчет цепных и базисных индексов инфляции

Дефлированные цены – прогнозные цены, «очищенные» от влияния инфляционных процессов. Дефлирование цен на продукцию производится путем деления прогнозных цен на общий базисный индекс инфляции по формуле:

Ц_{дi (m)}= Ц_{i n (m)}/ I_об(m), (6)

где Ц_{д i (m)} – дефлированная цена на i-й товар, работу, услугу на шаге m, тенге;

Ц_{i n (m)} – прогнозная цена на i-й товар, работу, услугу на шаге m, тенге;

I_{о б (m)} – базисный индекс общей инфляции на шаге m, тенге.

Для объективного учета влияния инфляции на эффективность проекта необходимо в первую очередь учитывать ее неоднородность.

Инфляция называется однородной, если темпы и, следовательно, индексы изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, а не от характера товара или услуги.