26 октября 2022 года Комитет по денежно-кредитной политике НБРК принял решение установить базовую ставку на уровне 16% годовых с процентным коридором +/– 1,00 п.п. Соответственно, ставка по операциям постоянного доступа по предоставлению ликвидности составит 17%, а по операциям постоянного доступа по изъятию ликвидности - 15%.

Решение корректирует траекторию ставки, сохраняя направление и темпы, заданные предыдущими решениями и коммуникациями. Повышение ставки обусловлено совокупностью факторов, указывающих на растущее инфляционное давление. Превышение инфляции над прогнозами по данным сентября стало достаточно значительным. Ключевыми факторами решения стали высокие инфляционные ожидания, устойчивый спрос, фискальный импульс, рост издержек производства в связи с переориентацией на более устойчивые цепочки поставок, продолжающимся переносом внешней инфляции, в том числе в результате сохраняющегося крепкого курса российского рубля. Возросшие инфляционные ожидания оказывают давление на цены и потребительское поведение. Все это требует более жестких денежно-кредитных условий для сохранения контроля над инфляционными процессами в 2023 году.

Эффект от повышения базовой ставки будет проявляться с лагом в 1-2 года, оказывая поддержку сберегательной активности субъектов экономики и способствуя балансу на внутреннем валютном рынке.  

В сентябре 2022 года годовая инфляция составила 17,7%, существенно отклонившись от прогнозной траектории. Наблюдается устойчивый рост цен по всем компонентам инфляции. Базовая инфляция формируется на повышенных уровнях, достигнув 19,7% в годовом выражении, что свидетельствует о риске формирования затяжного высокого инфляционного фона в экономике.

Инфляционные ожидания населения и профессиональных макроэкономистов существенно выросли. Рост инфляционных ожиданий происходит на фоне миграционного шока, имеющего краткосрочную природу. Наблюдается существенный рост ожидаемой инфляции до 18,5% в 2022 году и 11% в 2023 году (с 15,1% и 8,8%, соответственно по итогам опроса в августе 2022 года).

Сильное фискальное стимулирование является значимым источником проинфляционного давления в экономике, что выражается через воздействие фискальной политики на рост денежной массы, которая с начала года выросла на 7,9% или на 2,4 трлн тенге. В 2022 году расходы государственного бюджета формируются выше значений прошлого года - рост за 9 месяцев 2022 года составил 18,9% в годовом выражении. Опережающий рост бюджетных расходов в текущем году требует компенсирующей реакции со стороны денежно-кредитной политики Национального Банка.

По итогам января-сентября 2022 года рост ВВП составил 2,8%. Замедление деловой активности происходит в основном за счет слабой динамики в горнодобывающей отрасли. Положительный вклад в динамику ВВП вносят ненефтяные сектора: обрабатывающая промышленность, строительство, торговля, информация и связь, транспорт и сельское хозяйство.

Потребительский спрос сохраняет положительную тенденцию на фоне роста инфляционных процессов. Объемы номинального розничного товарооборота по итогам девяти месяцев 2022 года выросли на 15,7% в сравнении с прошлым годом. Дополнительное проинфляционное давление со стороны спроса создает рост потребительского кредитования физических лиц (в январе-сентябре 2022 года на 21,4% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года).

Факторы внешней среды характеризуются высокой степенью неопределенности.

Цены на мировых продовольственных рынках продолжают снижаться, о чем свидетельствует индекс ФАО - в сентябре 2022 года снизился на 1,1% (в годовом выражении рост на 5,5%). При этом наблюдается повышение цен на пшеницу, связанное с рисками вывоза зерна из украинских черноморских портов и погодных условий в Аргентине и США.

Потребительская инфляция во многих странах продолжает ускоряться. Перспективы дальнейшего развития глобальной экономики снова ухудшены. Прогнозы МВФ по росту мировой экономики в 2022 году остались без изменений на уровне 3,2%. При этом оценки по 2023 году снижены с 2,9% до 2,7%. Основными сдерживающими факторами роста мировой экономики остаются высокие геополитические риски, повышенное инфляционное давление, снижение экономической активности в Китае.

В последний месяц цены на нефть марки Brent колеблются на уровне 82-96 долларов США за баррель. По прогнозам EIA цена на Brent в среднем составит 93 долларов США за баррель в IV квартале 2022 года и 95 долларов США за баррель в 2023 году.

Важными условиями последующих решений будут соответствие фактической инфляции прогнозной траектории, динамика инфляционных ожиданий субъектов экономики, а также баланс вышеуказанных рисков во внешней и внутренней среде. Учитывая текущую ситуацию, потенциал повышения базовой ставки на ближайших заседаниях сохраняется, и Национальный Банк намерен продолжить ужесточение денежно-кредитных условий, исходя из состояния проинфляционных рисков.

Очередное плановое решение по базовой ставке будет объявлено 5 декабря 2022 года в 14.00 по времени г. Астаны.

По материалам НБРК