ЕНПФ опубликовал разъяснения касательно публикации в некоторых СМИ информации, основанной на не верных аналитических доводах некоторых экспертов.

 

Доходность пенсионных активов

Распространяемая отдельными СМИ информации со ссылкой на Айман Турсынкан, в отношении резкого снижения доходности пенсионных активов, не соответствует действительности.

Так, например, по доле инвестиционного дохода в пенсионных накоплениях за 2005 год приводится цифра - 23,7% и ее сравнивают с абсолютно другим показателем по доходности пенсионных активов за 9 месяцев 2018 года в размере 7,75%. Таким образом, делаются выводы о резком снижении доходности пенсионных активов за период с 2005 по 2018 годы, из анализа не сравнимых показателей.

В отношении данной информации поясняется следующее:

Статистические данные НБРК в отношении доходности пенсионных активов традиционно включают в себя два показателя:

1) доля инвестиционного дохода в пенсионных накоплениях;

2) доходность пенсионных активов.

Доля инвестиционного дохода в пенсионных накоплениях показывает составляющую инвестиционного дохода в составе пенсионных накоплений в процентном выражении.

Так, например, по состоянию на 01.07.2018 г. доля инвестиционного дохода в составе пенсионных накоплений составила 37,1%. Иными словами, из полной суммы пенсионных накоплений 62,7% приходится на взносы, осуществленные вкладчиками, а 37,1% - на сумму заработанного инвестиционного дохода.

Динамика данного показателя по годам:

Годы	2004	2005	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018*
Доля ИД	23,7%	23,9%	25,3%	20,9%	21%	20,3%	21,9%	30,1%	33,3%	35,7%	37,1%

* за 2018 год – показатель на 01.07.2018 года.

Как видно из представленных цифр, доля инвестиционного дохода в составе пенсионных накоплений за рассматриваемый период возросла.

Доходность пенсионных активов – это прирост стоимости условной пенсионной единицы за определенный период, т.е. ставка доходности пенсионных активов за определенный период. Доходность пенсионных активов часто сравнивается с показателем инфляции за аналогичный период.

Так, за 9 месяцев 2018 года доходность пенсионных активов составила 7,75% при уровне инфляции за данный период 3,3%.

Динамика доходности пенсионных активов в сравнении с инфляцией:

Годы	2004	2005	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018*
Доходность	3,57%	8,33%	4,39%	2,59%	4,00%	2,37%	6,31%	15,65%	7,95%	7,92%	7,75%
Инфляция	6,7%	7,5%	7,8%	7,4%	6,0%	4,8%	7,4%	13,6%	8,5%	7,1%	3,3%
	-3,13	+0,83	-3,41	-4,81	-2,0	-2,43	-1,09	+2,05	-0,55	+0,82	+4,45

* за 2018 год – показатель за 9 месяцев 2018 года.

Как видно, доходность пенсионных активов за минусом показателя инфляции с 2004 года значительно возросла с -3,13% до +4,45%. Надо отметить, что в 2015 году доходность была получена в том числе за счет корректировки курса национальной валюты и перехода ее к свободно плавающему курсу.

Из описания приведенных выше двух показателей четко прослеживается, что их содержание, порядок расчета и назначение совершенно разные и сравнение их является невозможным.

Динамика изменения обоих показателей в целом положительная.

 

Ликвидность накопительной пенсионной системы

Прочая информация, не соответствующая действительности, касается кассовых разрывов в накопительной пенсионной системе и прогнозов об отсутствии средств в накопительной пенсионной системе в 3-5-ти летней перспективе.

Так, приводится информация о том, что соотношение притоков и оттоков в накопительной пенсионной системе значительно падает, что, должно привести к отсутствию денег в накопительной пенсионной системе уже через 3-5-ти лет.

В отношении данной информации ЕНПФ сообщает следующее.

В мировой практике применяются только две модели пенсионного обеспечения:

1) распределительная пенсионная система;
2) накопительная пенсионная система.

И в первом, и во втором случае отчисления производит работающее население. Только при распределительной системе отчисления работающих граждан используются для выплаты пенсий текущим пенсионерам. Тогда как накопительная система предполагает, что отчисления осуществляются работающими гражданами на свои персональные счета в течение всей трудовой деятельности.

Из изложенного понятно, что при распределительной системе соотношение притоков и оттоков играет ключевую роль, поскольку на это соотношение существенно влияют демографические и социально-экономические факторы.

В накопительной пенсионной системе, которая действует в Казахстане с 1998 года, каждый получает пенсионные выплаты исходя из своих индивидуальных пенсионных накоплений, которые осуществлялись в течение трудовой деятельности. Никакого влияния соотношение поступлений и выплат в накопительную пенсионную систему на выплаты конкретного гражданина не оказывают. На сумму получаемых пенсионных выплат влияет только частота, регулярность и размеры собственных пенсионных взносов.

Таким образом, сравнение притоков и оттоков в накопительную пенсионную систему методологически является ошибочным.

Но даже если попытаться чуть детальнее взглянуть на выкладки Айман Турсынхан, которая сообщает, что ранее соотношение оттоков и притоков 1 к 10, то сейчас порядка 1 к 4 и что данный факт свидетельствует о якобы неминуемом кассовом разрыве, то можно увидеть ряд существенных ошибок.

Во-первых, в приведенных экспертом цифрах в качестве притоков учитываются только ежегодные поступления в виде взносов, при этом не учитывается чистый инвестиционный доход.

Во-вторых, при оценке так называемого «кассового разрыва» не учитывается накопленный остаток.

Для сведения ниже приводятся примеры цифр по взносам, чистому инвестиционному доходу, выплатам, за последние 4 года и выборочные кратные даты с 2000 года. Соотношение притоков и оттоков по годам приведено справочно (арифметически), смысловую нагрузку данный показатель не несет. Кроме того, показан остаток средств по итогам каждого приведенного года.

млн. тенге

Годы	2000	2005	2010	2015	2016	2017	2018*
Взносы	37 574	132 352	332 927	688 835	698 423	756 053	617 206
Чистый инвестиционный доход	13 545	40 439	89 706	761 402	472 435	550 556	623 565
Выплаты и переводы в страховые организации	11 157	9 435	54 637	141 124	169 690	211 118	130 908
Соотношение	4,6	18,3	7,7	10,3	6,9	6,2	9,5
Остаток пенсионный активов	112 649	648 581	2 258 199	5 828 234	6 685 265	7 780 738	8 891 461

* за 2018 год – показатель за 9 месяцев 2018 года.

Как видно из представленных цифр соотношение притоков и оттоков меняется из года в год в зависимости от количества получателей, заработанного инвестиционного дохода, объемов поступлений. По актуарным расчетам ЕНПФ в ближайшее десятилетие прогнозируется объем выплат от 211 до 478 млрд в год. Ни о каких выплатах в размере триллионов речи не идет. Входящие потоки по-прежнему будут превышать исходящие. В результате по прогнозам сумма накоплений с учетом инвестиционного дохода на конец 2023 года составит порядка 15,3 трлн тенге. То есть высказывания о том, что ЕНПФ грозят кассовые разрывы не состоятельны.

 

Качество портфеля пенсионных активов

Одним из главных аргументов Айман Турсынкан, приводимых в СМИ, в пользу ее вывода об отсутствии денег в накопительной пенсионной системе для осуществления пенсионных выплат в 3-5-ти летней перспективе, являются «оттоки» из системы в виде инвестиций.

В отношении данной информации ЕНПФ сообщает следующее.

Притоки и оттоки в накопительную пенсионную систему, как уже было отмечено выше, являются индивидуальными, персональными.

В период накопления пенсионных взносов осуществляется инвестирование пенсионных активов в различные финансовые инструменты в целях их сохранения и приумножения.

По состоянию на 01.10.2018 года пенсионные активы составили 8,9 трлн. тенге. Доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределенная на счета вкладчиков (получателей) за 9 месяцев 2018 года, составила 7,75% при уровне инфляции за 9 месяцев 2018 года равном 3,3%, то есть за этот период реальная доходность составила 4,45%.

75,5% пенсионных активов инвестированы в финансовые инструменты с рейтингами от AAA до BBB-. Этот показатель наглядно характеризует надежность и ликвидность портфеля пенсионных активов.

31% пенсионных активов инвестированы в финансовые инструменты, номинированные в иностранной валюте, 69% - соответственно в национальной валюте тенге.

При этом, 22,16% инвестиций приходятся на финансовые инструменты зарубежных эмитентов, остальное – на финансовые инструменты казахстанских эмитентов.

В структуре портфеля пенсионных активов преобладающая доля инвестиций приходится на государственные ценные бумаги РК (46,83%).

Инвестиции в государственные ценные бумаги являются одними из самых надежных и высоколиквидных инвестиций.

Средневзвешенная доходность к погашению по государственным ценным бумагам РК, номинированным в тенге, составила 7,4% годовых, в долларах США – 4,4% годовых.

Доля проблемных пенсионных активов, полученных преимущественно после объединения пенсионных активов от частных пенсионных фондов, составляет 0,4% (или порядка 37 млрд. тенге). Работа по взысканию данной задолженности осуществляется ЕНПФ как в порядке гражданского судопроизводства, так и в плоскости уголовного преследования, при наличии оснований.

Ежегодный независимый аудит подтверждает достоверность финансовой отчетности по пенсионным и собственным активам ЕНПФ.

Все показатели по пенсионным активам демонстрируют положительную динамику и информация о «кассовых разрывах», «неудовлетворительном качестве» пенсионных активов и «снижении доходности» по ним не соответствуют действительности.

Все цифры, приведенные в данном сообщении, можно найти на сайте Национального Банка Республики Казахстан nationalbank.kz, сайте ЕНПФ enpf.kz. Фонд прозрачен и открыт для диалога со всеми.
 

По материалам http://https://www.enpf.kz/ru/about/press-center/news/?ELEMENT_ID=4403